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通信行业 | 短期需求叠加长期逻辑,IDC及云计算产业链投资图谱

时间:20-02-11 09:40    来源:格隆汇

机构:民生证券

核心逻辑:数据流量增长+云化趋势将推动数据中心产业链持续发展

①短期来看:疫情隔离+春节效应推动数据流量快速增长。宅居使得游戏视频等线上娱乐表现亮眼,游戏+视频APP盘踞应用畅销/免费榜;疫情延迟复工,远程办公行业关注度提升,在线视频、在线教育等需求提升推动云化趋势。②长期来看:流量增长使得整体数据中心产业链受益。5G商用带来云视频、云办公、云游戏等应用逐步落地,流量持续增长可期,对数据计算、存储、传输和安全保障的能力的要求越来越高,对整体信息化基础设施和IDC部署需求增加,云厂商对于服务器、交换机/路由器、光模块等设备的资本投入持续增加可期。

行业景气度:云厂商资本开支筑底回暖,产业景气度回升,需求拐点逐步确立Capex:北美主要云厂商资本开支于2019Q1-Q3筑底回升,Intel数据中心业务营收增速回升趋势明显,2019Q4同比增长25.2%;ICT产业链景气度逐步回升;

云计算营收:北美主要云厂商云计算服务营收均实现快速增长,验证云计算高产业景气周期,IDC产业和云计算基础设施需求增长具备长期确定性:AWS同比增长34%,MicrosoftAzure同比增长62%,谷歌云同比增长53%。

IDC:承载流量,云计算产业链的信息基石①从疫情影响角度来看:1)IDC行业以运营维护为主,非劳动密集型行业,因此受疫情影响较小,但考虑到加班及防护工作,2020Q1成本费用会有所上升;2)疫情+春节效应使得IDC企业上架率得到提升,催化毛利率和业绩提升。②长期角度:1)云计算行业发展将产生大量数据中心建设需求,IDC行业空间广阔;2)第三方IDC企业具备资源壁垒、资金壁垒及运维经验和服务能力壁垒。

IT基础设施:云计算产业链的核心动力,直接受益于流量增长IT基础设施和网络设备作为云计算的地基和核心,直接受益于流量增长。①疫情+春节影响的短期角度:流量快速增长会出现服务器不够用导致网络卡顿、闪退等现象,在这种情况的催化下,云厂商进设备和优化网络的短期需求提升;

②长期来看:流量增长对数据计算、存储和传输的能力要求提升,直接驱动云厂商Capex投入增加,将会购买更多的服务器、交换机/路由器等云基础设施。

光模块:5G网络与数通市场的发展将双重推进光模块市场景气度上行1)数通市场:2020年整体数通市场光模块向400G演进,400G全球出货量将大幅增加,中际旭创(300308)领跑400G,全球份额第一,良率及毛利率均较高,具备规模交付能力;新锐新易盛有望发力数通市场;2)电信市场:5G网络架构演进,光模块相应升级,将带来更多需求;华工科技电信光模块龙头,实现规模交付。

投资建议

数据流量是数据中心产业链核心驱动,我们认为云计算基础设施需求将在流量增长及云化趋势下加速释放。推荐:宝信软件、光环新网、数据港、浪潮信息、中际旭创;建议关注:星网锐捷、紫光股份、新易盛、剑桥科技、华工科技、奥飞数据。

风险提示

疫情持续蔓延风险;数据中心建设与上架进度不及预期,云计算产业发展不及预期,5G建设不及预期,产业政策风险,竞争加剧风险。