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通信行业:《海通通信一周谈:通信行业2017Q1季报、估值及基金持股分析》

发布时间:2017-05-10    研究机构:海通证券

重点个股推荐:中兴通讯、中际装备、光迅科技、中天科技、星网锐捷、海能达、亿联网络、宜通世纪、北纬通信等。

A股上市公司1季报已披露完毕,我们统计116家通信上市公司,2017Q1归属上市公司股东净利润增速均值17.28%、中值11.22%;其中,上证主板、深证主板的蓝筹个股以及创业板/中小板统计2017Q1单季度净利3000万以上个股,明显业绩增速占优,体现强者恒强、增长持续性及抗风险能力更强的特点。估值方面,大盘深度调整,尤其中小板、创业板通信企业估值大幅回落,虽然整体PE估值(TTM)仍在50x以上、但分化显著,从通信企业基金流通股持股占比看,也回落到低位。通信板块已“跌出机会”,建议择优配置各子行业绩优龙头。

5G进程不断加快,三大运营商规划2018年雄安新区建设5G试商用网,首推低估值龙头中兴通讯(短看治理、业绩改善预期,长看全球电信设备商竞争格局优化、中兴5G受益边际空间最大)。

光通信继续看好,推荐各子行业龙头。光器件,推荐中际装备、光迅科技;国内华为、中兴上半年去库存带来2月份之后1个季度左右的光模块厂家发货低点,二季度末期至下半年预期将再次恢复高增长需求;面向北美云计算中心、40G/100G光模块出口需求继续旺盛,以中际装备(苏州旭创)为代表。光纤光缆推荐中天科技、亨通光电;行业景气高点后移,静待中国移动光纤光缆集采。光网络设备推荐烽火通信(股价低位、等待定增过会)。

政企ICT市场及专网领域,继续推荐星网锐捷(2016年开始业绩步入加速增长期、低估值、分阶段收购管理层少数股东权益)、海能达(一带一路通信板块受益龙头;专网领域已具国际竞争力,复制华为、中兴出海路径)以及次新股亿联网络( SIP视频电话终端面向中小企业降低差旅成本需求,市场处于发展朝阳期,公司竞争力较强、海外分销网络完善;同时加大拓展面向中大型企业客户的视频会议新市场)。

2017年物联网主题投资,将侧重优选具有核心技术支撑能力的企业及下游行业应用中卡位布局领先的公司,推荐估值调整到位、与定增价倒挂的宜通世纪(A股物联网平台龙头,国内三大运营商物联网平台合作方)、高新兴(先后收购中兴智联、中兴物联,车联网产业布局落实)。

一带一路建设配套重点是信息基础设施,一带一路会议召开在即,短期可关注相关主题。从海外收入占比、增速、海外业务市场与一带一路国家的相关性角度,中兴通讯、烽火通信、海能达、中天科技、亨通光电均是通信行业一带一路相关细分领域标的龙头;及新疆地区安防市场关注立昂技术、熙菱信息、高新兴。

其他:前期深度报告推荐北纬通信,转型国外手游发行代理、流量经营及彩票等移动互联网综合运营卓有成效,业绩反转;2016年大股东及高管的持续增持、限制性激励实施完成,17Q1季报及H1预告均大幅增长。

主要风险因素:系统性估值体系波动,运营商投资低于预期。

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